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三安光电三季报点评:LED芯片稳存坏账风险

本文摘要:三安光电发布二0一二年三季报:搭建主营业务收入23.五亿元,环比快速增长101%;搭建利润总额4.32亿人民币,环比快速增长26%;属于发售公司公司股东纯利润6.67亿人民币,环比快速增长14%,相匹配EPS为0.46元。

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三安光电发布二0一二年三季报:搭建主营业务收入23.五亿元,环比快速增长101%;搭建利润总额4.32亿人民币,环比快速增长26%;属于发售公司公司股东纯利润6.67亿人民币,环比快速增长14%,相匹配EPS为0.46元。  经济活动分析:  主营业务收入保持快速增长,LED路灯证实高过预估:公司三季度搭建销售收益9.8亿人民币,环比快速增长118%,同比快速增长14%,三季度销售更进一步快速增长的关键缘故是聚光镜光伏产品搭建销售大概2.三亿元,而LED芯片销售大概为6.三亿元,基础长期保持的快速增长,而LED路灯盈利证实高过预估促使盈利增速升高。  三季度毛利率大幅变化源于产品构造的转变,LED芯片毛利率稳定:公司三季度当季毛利率仅有所为18.8%,较上半年度32.8%的毛利率大幅降低14%,降低关键来源于于三季度商品销售构造的转变,在其中低毛利率的LED路灯商品销售经营规模大概为5000-6000万余元上下,而负毛利率的聚光镜光伏产品销售经营规模为2.三亿元,依照三季度的盈利包括可能,LED芯片商品的毛利率维持在17%-18%的稳定水准,再加原材料多次重复使用后的LED芯片业务流程毛利率操控在30%上下的长期水准。

  4一季度盈利增速将更进一步提升 :公司现阶段110台上下MOCVD机器设备稳定批量生产中。公司三季度LED路灯商品销售高过预估,而依据合同公司二0一二年大概有6.4亿的路灯商品执行销售,另外50MW聚光镜光伏产品将在年之内证实销售,因而大家预估公司4一季度公司的盈利证实将更进一步千米/钟头。

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  公司运营现金流量仍待提升 :前三季度公司运营现金流量为-2.27亿人民币,而汇兑应收款和汇兑单据累计较今年初降低了10.27亿,虽然6.7亿人民币为汇兑单据,但那时候充分考虑中下游LEDPCB厂更加集中化且市场竞争日趋激烈,大家强调公司不会有一定的坏账损失风险性。  赢利调节与投资价值分析:  因为公司LED芯片业务流程毛利率末见明显下降,大家调节公司2012-二零一四年的盈利预测各自为0.65元、0.79块和0.97元,现阶段股票价格相匹配二0一二年的19倍和二零一三年的16倍,维持加持定级。


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